欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持(wéichí)超规格增产(zēngchǎn)，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时(héshí)到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定(wěndìng)，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿(zìyuàn)减产220万桶/日。经过商议，这些国家从(cóng)今年4月开始(kāishǐ)以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克(yīlākè)等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的(de)(de)7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师(fēnxīshī)在(zài)6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个月持续(chíxù)增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕(wánbì)。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产(zēngchǎn)配额的步伐几乎没有放缓迹象(jìxiàng)。配额上调可能(néng)为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余(shèngyú)的“8国集团(jítuán)”成员很难因为(yīnwèi)配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修(jiǎnxiū)，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会(huì)构成(gòuchéng)油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现(xiǎnxiàn)和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步(jìnyíbù)还将(jiāng)降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将(jiāng)在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏(jiézòu)只会延续到(dào)8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面(jīběnmiàn)相对紧张，叠加全球经济活动数据超(chāo)预期、夏季季节性需求(xūqiú)等因素，都支持继续增产(zēngchǎn)。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对(miànduì)非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将(jiāng)从(cóng)9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价(jūnjià)每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至(zhì)56美元。

为啥今天(jīntiān)油价还在涨？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产(zēngchǎn)指标后，周一(zhōuyī)布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心(héxīn)原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经(yǐjīng)对增产消息提前消化(xiāohuà)，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易(jiāoyì)的走势仿佛突然间意识到地缘政治(zhèngzhì)风险的存在...... 俄罗斯在战略层面(céngmiàn)受到挑衅，市场应为强力报复做好(zuòhǎo)准备。”

Innes也表示，曾以(céngyǐ)捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好(shìhǎo)，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是(shì)在做(zuò)长线布局，他们赌(dǔ)的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”